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4月25日，新东方（9901.HK）在前一晚交出财报后，本日上昼港股一度跌超18%。摒弃记者发稿，新东方股价着落16.72%，东方甄选（1797.HK）股价着落7.95%。

昨日新东方集团发布2024财年三季度财报，新东方（EDU.N）好意思股收报77.08好意思元，跌13.96%。

新东方摒弃2024年2月29日止的财报数据败露，该季度集团净营收同比高潮60.1%至12.07亿好意思元；诡计利润同比高潮70.6%至1.13亿好意思元；推动应占净利润同比高潮6.8%至0.87亿好意思元；调治后归母净利润1.05亿好意思元，低于机构此前预期的1.2亿好意思元。

另外，该季度集团诡计资本及开支为10.94亿好意思元，同比增多59.1%。该季度Non-GAAP诡计资本及开支(不含以股份为基础的薪酬开支)为10.66亿好意思元，同比增多60.1%。增多的主要原因是东方甄选自营居品及直播电贸易务的关联资本及开支的增多。

海豚投研分析以为，该季度新东方举座事迹与预期比较有好有坏，一面是业务高增长，一面也印证了财报前市集介怀的点——短期盈利减轻，这亦然近期一个月集团股价承压的原因。诚然事迹体现了当下抗周期的老师需求，但市集预期雷同不低。同期由于东方甄选自己包括开设新号"与辉同业"等业务调治，连累集团举座毛利率水平。

就老师业务部分而言，财报败露，摒弃2024年2月29日，学校及学习中心的总额为911间，与摒弃2023年11月30日止的 843间比较增多了68间，与摒弃2023年2月28日止的712间比较增多了199间。摒弃 2024年2月29日止，学校的总额为81间。

新东方董事会践诺主席俞敏洪暗意，三季度终了营收同比增长60.1%。出洋锻练准备和出洋盘问业务保管增长势头，阔别展现同比增长约52.6%和25.7%。同期，针对成东谈主及大学生的国内锻练准备业务录得同比增长约53.2%。老师新业务营收同比增多72.7%。其中，非学科类指令业务本财季在近60个城市开展，报名东谈主次为355000；智能学习系统及开荒在约60个城市中选择，本财季活跃付用度户达188000。

海豚投研分析以为，在供给小于需求的老师市集，订价权合手在剩余龙头手中，现阶段新东方的事迹增长会更多依赖公司主动采用的彭胀节律。在以前一年多，出于对集团盈利性、监管环境的琢磨，处治层对学校扩容节律更偏持重而非激进。学校数目增长环比加快从边缘变化上暗意，公司对当下及异日一段技巧老师需求的信心有所增多。

关于东方甄选的直播业务，新东方首席践诺官周成刚暗意，集团络续干预发展"东方甄选"，加强其自营居品的发展，及拓展至不同渠谈，以居品及直播现实引诱更大的客户群。"东方甄选"络续发展的同期亦实行全面的举措，包括强化供应链系统更好轨则食物安全及居品品性，扩大居品种类及增多SKU，勤恳提供优质 及物美价廉的居品。

海豚投研以为，当今东方甄选诚然孝敬了集团20%多的收入，但由于贸易方法较差，盈利性较低，且异日存在较高的明星主播出走及谈德风险、竞争代替、供应链处治等概略情趣，因此倾向于不合直播的估值赐与过高期待。

当今东方甄选仍处于干预期，4月初，东方甄选负责推出"小时达"职业，并在抖音"东方甄选小时达"账号开播。据记者了解，东方甄选"小时达"业务当先针对北京市集，已与17个前置仓培育贯串，配送领域遮掩北京五环内80%区域，异日将遮掩更多城市。

东方甄选方面此前曾暗意，2024年公司将会与第三方物流商贯串在北京等一线城市开展前置仓试点，但愿通过培育前置仓能终了更快、更具资本效益的运载，并在两小时内完成订单到委派进程，并进行整合订单及包装运载等行为，改善用户体验。

交银海外瞻望新东方四季度收入将增多38%至11.8亿好意思元，当今处治层指引数据为28%-31%。瞻望运牟利润率或同比降3个百分点至6%，主要受东方甄选干预加大及老师业务淡季、文旅干预影响。这次事迹发布后集团股价收盘跌幅近14%，主要受利润率短期压力影响，现价对应老师业务市盈率20倍。

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吕倩

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