（原标题：恩捷股份定增迷局：背后出现巨量融券作念空）

本文源流：期间周报 作家：谢怡雯

近期，中核钛白、中信证券、海通证券先后发布公告称，已收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》。原因是：中核钛白实质收敛东说念主通过中信证券全资孙公司：中信中证保举的定增多空套利的决议，绕开了六个月的限售锁按期章程。

这次中核钛白一案中，中信证券为中核钛白非公设立行股票的保荐机构以及联席主承销商，海通证券为参与定增认购的交游方。

融券余量数据表示，自2023年2月14日，中核钛白定增后遇到多量融券作念空：中核钛白的融券余量从几十万股的数目级一跃至千万级，自2023年2月17日至2023年9月13日，融券余量均守护在9000万股独揽，而解禁日9月20日之后，融券余量发生断崖式下降，追想至百万股的数目级。

期间周报发现，与中核钛白的配景肖似，另一家上市公司恩捷股份（002812.SZ）在定增后不久，融券余量也显裸露现了巨量的作念空。与中核钛白相似，恩捷股份一样由中信证券担任保荐机构以及联席主承销商，也有海通证券参与认购。

恩捷股份2023年6月的定增刊行价是87.8元/股，而解禁时股价只消50元/股高下，若不进行融券的对冲操作，参与认购的21家瞻望亏蚀超30亿元东说念主民币。

定增前后融券量大增

恩捷股份（002812.SZ）全名为云南恩捷新材料股份有限公司，公司股价曾在2021年9月最高达到过319元/股的价钱，自2022年之后股价触动下行，截止2024年5月8日收盘，股价为42.58元/股。

2021年11月23日，恩捷股份发布公告称将通过非公设立行股票拟召募128亿元用于锂电板隔阂、锂离子电板微孔隔阂等模式投资。中信证券为这次非公设立行的保荐机构以及联席主承销商。2022年6月28日，恩捷股份这次定增收到证监会核准批复，灵验期为1年时期。

2023年5月，恩捷股份将指标召募资金从128亿元大幅调低至75亿元，此时其股价比较2021年11月发布召募公告时的270元/股已跌至约100元/股。

2023年6月20日，恩捷股份赶在1年灵验期到期之前刊行了8542.14万股股票，远小于证监会批复的26772.20万股。据恩捷股份公告，共有21家认购对象获配股数，刊行价钱为87.80元/股，比较当日股票收盘价91.22元/股折价不到5%，统统认购资金约75亿元东说念主民币。其中海通证券获配274.94万股，认购金额约2.41亿元。

然则历程6个月的限售期，2023年12月20日解禁当日，恩捷股份收盘价为50.72元/股，据choice数据，12月20日至25日历间巨额交游价钱也主要齐集在50.72元/股，比较87.80元/股的刊行价跌去了42.23%。若不进行融券的对冲操作，参与认购的21家瞻望亏蚀超30亿元东说念主民币。

期间周报记者发现，恩捷股份融券余量在定增前后暴增至1300万股独揽，而在解禁日2023年12月20日本日以及后续几个交游日，融券余量发生断崖式下落，从此前的1300万股独揽缩减约10倍。

在此前2020年9月，恩捷股份也由中信证券保荐刊行了约50亿元的定增，每股订价为72元，解禁期6个月内融券余量一样有所加多。

就上述情况，期间周报记者探究恩捷股份董办，对方回应会将问题转达至相干东说念主员，截止发稿未得到回应。

2024年起两融业务监管加严

2024年以来，证监会密集出台多则戒指融券、减合手以及限售股转融通相干策略，屡次表态对两融业务加强监管，刚毅打击借融券之名行绕说念减合手、套现之实的作恶违章手脚。

1月28日，证监默契告全面暂停限售股出借。3月15日，证监会颁布《对于加强上市公司监管的成见（试行）》中明确提到拦阻限售股转融通相干的章程：“拦阻大激动、董事、高管参与以本公司股票为场所物的繁衍品交游，拦阻限售股转融通出借、限售股激动融券卖出，防护应用“器具”绕说念。”

3月18日起，转融券交游机制顾惜由“T+0”变为“T+1”。4月12日，在证监会颁布的《上市公司激动减合手股份处置宗旨(征求成见稿)》中提议：“上市公司大激动不得融券卖出本公司股份，不得开展以本公司股票为合约场所物的繁衍品交游。激动合手有股份在法律、律例、中国证监会步调、法式性文献、证券交游所法令章程的戒指转让期限内的，不得通过转融通出借该部分股份，不得融券卖出本公司股份。激动在得回具有戒指转让期限的股份前，存在尚未了结的该上市公司股份融券合约的，应当在得回相干股份前了结融券合约。”

资深投行东说念主士王骥跃对期间周报默示，证监会上述策略对融券业务影响很大，主如果券源大幅减少，之前的券源主要来自限售股。“蓝本融券范畴就很小，散户的声息放大了影响。融券是投资者锁定收益和风险的紧迫手艺，一直王人是合规的。中核钛白的问题不是认购方去融券了，而是券的融出方违章了。查处的不是融券，而是大激动用我方的券挣差价营利，信披十足没说这事。